金吾财讯 | 中泰外洋发研报指姐姐射，黑芝麻智能(02533)是车规级估量打算SoC 及基于SoC的智能汽车措置决议供应商，旨在用芯片激动畴前出行。公司于2020岁首度推出华山系列A1000 车规级SoC，并于2022年大鸿沟坐褥。另外，公司已得回16家汽车OEM及一级供应商的23款车型意向订单。

该行指，公司大部分收入来自于基于SoC 的自动驾驶措置决议和基于算法的措置决议，小部分来自智能影像措置决议。由于自动驾驶措置决议的毛利率较影响措置决议为低，此部分收入在飞腾的同期，品se堂永久免费的论坛拉低全体毛利率水平。自动驾驶芯片的研发用度较高，公司研发开支从5.9亿飞腾至13.6亿元，期间复合增长率为51.3%。

该行收用智驾芯片以及智能驾驶关系同行进行对标，包括德赛西威(002920)、知行汽车(01274)；英伟达(NVDA US)，以及Mobileye(MGLY US)等。估值方面，公司招股价对应2023年市销率67.2-72.7倍。相较于外洋同行Mobileye以及国内智能驾驶关系同行，黑芝麻智能的收入鸿沟较小以及市销率较高。该行予黑芝麻智能“中性”申购评级，评分65分。